2025年上半年中国经济在复杂外部环境下展现出强劲韧性，GDP同比增长5.3%，消费、外贸和新兴动能协同发力，高质量发展态势持续巩固。

面对复杂多变的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，2025年上半年中国经济再次展现出强大的韧性、活力与稳定性。国家外汇管理局、人力资源和社会保障部、中国人民银行等部门近期集中发布的三大关键数据——跨境资金流动、就业市场表现和金融支持实体经济成果，为我们观察中国经济高质量发展提供了多维视角。本文将深入分析这三大领域的发展态势，剖析其背后的政策逻辑与市场动力，揭示中国经济在压力下依然保持稳健前行的内在机理，并对下半年经济走势进行展望。

外汇市场韧性彰显：跨境资金净流入1273亿美元背后的开放与信心

在全球经济深度调整、国际金融市场波动加剧的背景下，中国外汇市场却逆势展现出令人瞩目的韧性与活力。2025年上半年，我国非银行部门跨境资金净流入达到1273亿美元，延续了自2024年下半年以来的净流入态势，且二季度净流入环比增长46%。这一数据有力驳斥了所谓“外资撤离中国”的不实传言，彰显了国际社会对中国经济的持续信心。更值得关注的是，跨境收支规模创下7.6万亿美元的历史同期新高，其中人民币在跨境收支中的比重达到53%，这表明人民币国际化进程正在稳步推进，人民币作为国际支付和结算货币的地位进一步巩固。

外汇市场的稳定表现得益于一系列结构性因素的支撑。货物贸易继续保持强劲顺差，上半年我国货物进出口总额达21.79万亿元，同比增长2.9%，连续9个季度站稳10万亿元台阶。尤其亮眼的是，代表“中国智造”水平的机电产品出口增长9.5%，占出口总值60%，而“新三样”产品（新能源汽车、锂电池、光伏产品）增长12.7%，工业机器人出口更是飙升61.5%。这些数据印证了中国出口结构正在向高技术、高附加值方向转型升级，新质生产力正成为提升国际竞争力的关键力量。

与此同时，资本项下的资金流动也呈现积极变化。外资总体呈现净增持境内股票和债券的态势，这表明尽管全球金融市场动荡不安，中国资产仍被视作重要的避险选择。国家外汇管理局副局长李斌在新闻发布会上指出：“人民币币值稳定，人民币资产在全球范围内具有比较独立的收益表现，已成为全球投资者分散风险的重要资产和增厚收益的重要配置标的。” 这一判断得到了市场数据的验证——上半年境内人民币外汇市场交易量总计达到21万亿美元，同比增长10.2%，显示出市场主体参与中国外汇市场的热情持续高涨。

外汇储备的“安全垫”作用进一步增强。6月末，我国外汇储备余额为33174亿美元，较2024年末增加了1151亿美元。在全球非美货币对美元升值、金融资产价格波动的复杂环境下，中国外汇储备规模保持稳中有升，为应对外部冲击提供了充足的政策空间和防火墙。国家外汇管理局持续建立健全“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制，这些制度型开放举措既促进了跨境贸易投资便利化，又有效防范了跨境资金无序流动风险，实现了开放与安全的动态平衡。

深入分析外汇市场韧性的来源，可以发现其与中国经济基本面改善、政策组合拳发力以及国际投资者预期转好密不可分。一方面，上半年中国GDP同比增长5.3%，超过全年5%左右的预期目标，消费和内需成为主要拉动力，经济结构持续优化；另一方面，中国坚持扩大高水平对外开放，全面取消制造业领域外资准入限制，扩大现代服务业开放，举办“投资中国”系列招商活动，多措并举稳定了外资预期。正如BI挪威商学院战略学教授卡尔·费所言：“中国的政策具有稳定性，经济发展趋势可预测性较强，带给了企业信心，也便于企业更好地决策规划。” 这种政策可预期性在全球不确定性上升的背景下显得尤为珍贵。

就业市场稳定器作用凸显：695万新增就业背后的民生保障与结构升级

就业是最大的民生，也是衡量一国经济健康状况最为关键的指标之一。2025年上半年，全国城镇新增就业695万人，完成全年目标任务的58%，6月份全国城镇调查失业率为5.0%，与去年同期持平。这一成绩是在全球经济复苏乏力、国内经济转型升级压力交织的背景下取得的，实属不易。就业数据的稳定表现，不仅反映了中国经济增长的民生温度，也彰显了经济发展质量的提升和服务业扩容的积极成效。

深入分析就业市场的结构性特征，可以发现三大亮点。其一，青年就业压力得到阶段性缓解。2025届高校毕业生离校之际，人社部门迅速启动就业服务攻坚行动，通过求职登记小程序建立实名台账，提供“1131”服务（即至少1次政策宣介、1次职业指导、3次岗位推介、1次技能培训或就业见习机会）。全国范围内开展的百日千万招聘活动已举办8900余场，提供岗位信息458.4万个，这些精准服务有效缓解了毕业生求职焦虑。与此同时，农民工就业规模保持稳定，二季度末外出务工农村劳动力总量达到19139万人，同比增长0.7%，显示了城乡劳动力市场的良性互动。

其二，服务业的就业吸纳能力持续增强。上半年服务业增加值同比增长5.5%，信息传输、软件和信息技术服务业增速高达11.1%，这些现代服务业的快速发展创造了大量高质量就业岗位。服务零售额增长5.3%，高于商品消费增速，文旅、教育、医疗等领域支出增速显著，带动相关行业用工需求扩大。服务业的就业弹性系数普遍高于工业，其稳步扩张为就业市场稳定提供了重要支撑。值得注意的是，数字经济、平台经济的蓬勃发展，催生了网约车司机、快递员、直播带货员等新型就业形态，进一步拓宽了就业渠道。

其三，政策组合拳发力精准。上半年，失业保险降费率为企业减少用工成本超过900亿元，向参保企业发放稳岗资金62亿元，支持培训等促就业支出113亿元。这些真金白银的支持政策，既减轻了企业负担，又稳定了现有岗位，实现了保市场主体与稳就业的良性循环。国务院办公厅印发的《进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，形成了多方协同的就业促进体系。金融助企力度同步加大，上半年企(事)业单位贷款增加11.57万亿元，其中中长期贷款增加7.17万亿元，这些资金活水滋养了企业经营，也为就业稳定创造了良好环境。

社会保障体系的完善进一步筑牢了民生底线。上半年，三项社会保险基金总收入4.53万亿元、总支出3.89万亿元，6月底累计结余9.83万亿元，基金运行总体平稳。企业职工基本养老保险全国统筹稳步推进，上半年调剂资金已经调拨到位，有效支持了基金困难省份养老金发放。全国社会保障卡持卡人数达13.9亿人，覆盖98.9%的人口，其中领用电子社保卡10.97亿人，覆盖77.9%的人口。这张全球最大规模的社会保障网络，不仅增强了民众抵御风险的能力，也为劳动力市场流动提供了制度保障，间接提升了经济运行的稳定性。

就业市场的稳定表现还反映了经济结构调整的积极成效。随着中国制造业向高端化、智能化、绿色化转型，高技术制造业增加值增长9.5%，装备制造业增加值增长10.2%，这些高附加值产业不仅创造了更多高质量就业岗位，也提升了劳动生产率。与此同时，金融业结构优化明显，经营贷、消费贷、车贷等新型借贷正在取代房贷，成为金融业增长的主要驱动力，这种转型间接带动了就业结构的升级。人力资源社会保障部开展的“技能照亮前程”三年培训行动，针对新质生产力培育、急需用工行业和“一老一小”等民生需求开展差异化培训，有效缓解了结构性就业矛盾，促进了人力资源与产业升级的协同发展。

就业数据的“含金量”还体现在工作时间和收入增长上。上半年全国企业就业人员周平均工作时间达到48.5小时，表明企业生产活动保持相对活跃状态。与此同时，全国居民人均可支配收入实际增长5.4%，农村居民实际收入增速(6.2%)快于城镇居民(4.7%)，这种收入增长态势为消费市场复苏奠定了基础，也为就业质量提升提供了佐证。就业稳定→收入增长→消费扩大的良性循环正在形成，成为经济内生增长动力的重要来源。

金融活水精准浇灌实体经济：12.92万亿元新增贷款背后的结构优化与创新驱动

金融是现代经济的核心，信贷数据是观察金融支持实体经济力度的关键窗口。2025年上半年，人民币各项贷款新增12.92万亿元，这一数字背后折射出中国金融体系服务实体经济的强度与结构变化。分析贷款结构可以发现，企(事)业单位贷款增加11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，占比较上年同期提高了6.6个百分点。这其中，中长期贷款增加7.17万亿元，成为企(事)业单位贷款增加的主要构成，表明金融持续为实体经济提供稳定的长期资金来源，有效支持了企业固定资产投资和技术改造，增强了经济发展后劲。

贷款利率的持续下行进一步减轻了实体经济融资负担。上半年新发放企业贷款加权平均利率约为3.3%，比上年同期低约45个基点；新发放的个人住房贷款利率约为3.1%，比上年同期低约60个基点。融资成本的下降，一方面得益于货币政策保持流动性合理充裕，另一方面也反映了贷款市场报价利率(LPR)改革红利持续释放。这种“量增价减”的信贷格局，显著改善了企业经营现金流，提升了投资回报率，为经济复苏创造了有利的金融环境。

贷款结构的优化升级尤为引人注目。中国人民银行数据显示，本外币绿色贷款增加较多，达5.35万亿元，这表明在“双碳”目标引领下，金融机构正积极调整资产结构，加大对新能源、节能环保、碳减排技术等领域的支持力度。与此同时，贷款支持科创企业力度较大，27.4万家科技型中小企业获得了贷款支持，贷款余额同比增长22.9%，远高于全部贷款增速。这种信贷资源配置的变化，与中国经济向绿色化、数字化转型的大趋势高度契合，为培育新质生产力提供了金融动能。

普惠金融的深化发展同样值得关注。5月末，普惠小微贷款同比增长11.6%，制造业中长期贷款同比增长8.8%，科技贷款同比增长12%，这几项增速都高于全部贷款平均增速。这组数据反映了金融资源向重点领域和薄弱环节倾斜的趋势正在强化，小微企业、制造业和科技创新领域获得的金融支持力度不断加大。尤其值得注意的是，住户贷款中经营性贷款增加9239亿元，体现了金融机构持续加强对个体工商户和小微企业主生产经营活动的支持力度，这些微观主体的活力直接关系到就业市场的稳定和民生保障的改善。

货币供应量保持适度增长，为经济回升向好营造了适宜的货币金融环境。6月末，我国广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%；狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%。M2与名义GDP增速基本匹配，既满足了实体经济融资需求，又避免了“大水漫灌”带来的风险积累。社会融资规模存量同比增长8.9%，这一综合性金融指标保持稳健增长，表明金融体系对实体经济的资金支持是多渠道、全方位的。

存款数据的变化反映了居民储蓄和投资行为的变化。上半年人民币存款增加17.94万亿元，其中住户存款增加10.77万亿元。居民储蓄的持续增长，一方面为银行体系提供了稳定的资金来源，另一方面也预示着消费和投资潜力有待进一步释放。随着资本市场改革深化和财富管理产品丰富，部分储蓄有望转化为投资或消费，为经济增长注入新动力。

金融数据的亮点还体现在对新经济新动能的支持上。以杭州新锐科创企业矩阵为代表的中国科技公司开始受到全世界关注，全球投资人主动登陆港股和A股，关注AI、人形机器人和脑机接口等未来科技领域。这种趋势反映在金融数据上，就是高技术制造业投资、科技服务业投资保持较快增长。上半年高技术产业投资同比增长9.5%，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%左右，这些领域的蓬勃发展离不开金融资源的精准灌溉。创新链、产业链、资金链的深度融合，正在形成互相促进的良性循环。

金融支持实体经济的成效还体现在区域协调发展上。中国人民银行通过结构性货币政策工具，加大对中西部地区、东北地区的支持力度，促进区域间金融资源的均衡配置。同时，金融机构持续深化对“三农”领域的金融服务，推动乡村振兴贷款稳步增长，助力城乡融合发展。这种区域协调的金融支持策略，既促进了共同富裕，也为经济增长拓展了空间维度。

协同发力推动高质量发展：韧性、活力、稳定的三重逻辑与未来展望

外汇、就业、金融三大领域的数据并非孤立存在，而是相互关联、相互促进的有机整体，共同构成了中国经济高质量发展的“铁三角”。透过这三大数据，我们可以解析出中国经济的三重发展逻辑：韧性来自结构多元与政策稳健，活力源于创新驱动与改革开放，稳定得益于民生保障与风险防控。这三重逻辑协同作用，形成了中国经济抵御风浪、行稳致远的内在支撑力。

经济韧性首先体现在结构的多元性与均衡性上。从需求端看，上半年内需对GDP增长的贡献率为68.8%，其中最终消费支出贡献率为52%，消费作为经济增长第一拉动力的地位进一步巩固。与此同时，外贸在多元化市场中展现“中国智造”实力，对共建“一带一路”国家进出口占比升至51.8%，对非洲、中亚进出口同比分别增长14.4%、13.8%，有效对冲了对美贸易下降的影响。这种“内外需双轮驱动”的增长模式，增强了经济抗风险能力。从产业端看，传统产业转型升级与新兴产业蓬勃发展的协同推进，形成了“新旧动能接力”的良好局面。上半年装备制造业和高技术制造业增加值分别增长10.2%和9.5%，信息传输、软件和信息技术服务业增速高达11.1%，这些高附加值产业的快速成长，弥补了传统产业增速放缓的影响，保持了经济总体平稳运行。

经济活力主要来自持续深化的改革开放和不断创新。政策层面，《提振消费专项行动方案》发布，支持推动房地产市场止跌回稳，因地制宜发展新质生产力，这些有针对性的举措激发了市场内生动力。市场层面，DeepSeek、机器人马拉松赛、航空航天、无人驾驶等领域创新成果不断涌现，显示出中国企业创新活力的迸发。浙江日报的观察指出：“2025年上半年，新经济之于中国经济的重要性愈发明显。而杭州新锐科创企业矩阵，则是新经济的一个典型代表。” 这种活力还表现在微观主体的积极作为上，上半年民营企业进出口增长7.3%，占进出口总额的比重达到57.3%，显示了民营经济在复杂环境下的顽强生命力和适应能力。

经济稳定则源于精准有效的宏观调控和未雨绸缪的风险防范。货币政策保持稳健，财政政策注重精准，就业政策强化优先，形成了一套高效协同的宏观政策组合拳。国家统计局副局长盛来运指出：“国民经济顶压前行、稳定运行，主要指标好于预期，经济保持了稳中有进、稳中向好的发展态势。” 这种稳定性在国际比较中更为凸显，国际货币基金组织(IMF)最新《世界经济展望》预计2025年中国经济将增长5%左右，增速在全球主要经济体中继续保持领先地位。正如沙特科研与知识交流中心研究员穆罕默德·萨迪克所言：“中国经济稳定向好，其中一个重要原因是中国因地制宜发展新质生产力，加大推进新产业、新技术、新业态较快发展。这不仅为自身高质量发展注入源源不断的新动力，也为全球南方国家发展提供了重要借鉴。”

展望下半年，中国经济面临的机遇与挑战并存。从国际看，全球经济复苏步伐仍不均衡，主要央行货币政策外溢效应持续，地缘政治冲突不确定性犹存；从国内看，有效需求不足、社会预期偏弱等问题尚未根本解决，重点领域风险防范化解任务依然较重。但积极因素也在累积增多：暑期消费旺季带动服务消费持续回暖，汽车、家居等大宗消费政策效果逐步显现；固定资产投资有望保持平稳增长，新型基础设施、新能源、城市更新等领域投资潜力巨大；外贸新业态新模式蓬勃发展，跨境电商、海外仓建设为拓展国际市场提供新抓手。

政策层面，更加注重政策协同和预期引导。财政政策将适度加力，加快地方政府专项债券发行和使用进度，发挥好政府投资的撬动作用。货币政策将精准有力，综合运用降准、降息等工具保持流动性合理充裕，加大对科技创新、绿色发展、小微企业等重点领域的支持。就业政策将强化优先，聚焦高校毕业生、农民工等重点群体，确保就业形势总体稳定。产业政策将注重安全与发展并重，持续推进关键核心技术攻关，培育壮大战略性新兴产业。

从更长期的视角看，中国经济正处于转型升级。经济增长动力从要素投入驱动向创新驱动转变，发展方式从规模速度型向质量效益型转变，经济结构从增量扩能为主向调整存量、做优增量并举转变。在这一过程中，数字经济、绿色经济、银发经济等新增长点将不断涌现，为高质量发展注入持久动能。东北证券张超越指出：“在全球经济深度调整与科技革命交织的复杂图景中，中国正以供给侧结构性改革为主线，以扩大内需为抓手，在全球经济的大变局中探索出一条兼顾安全与效率的破局之路。”

站在年中时点回望，2025年上半年中国经济交出了一份**“韧性、活力、稳定”的答卷。外汇市场展现强大韧性，跨境资金流动更加活跃；就业市场保持总体稳定，民生保障有力有效；金融支持实体经济力度加大，结构持续优化。这三大领域协同发力，共同彰显了中国经济高质量发展的成色。随着宏观政策进一步显效和经济内生动能增强，下半年中国经济有望继续保持回升向好态势，实现全年5%左右的预期增长目标。在全球经济增长放缓的大背景下，中国经济将继续成为世界经济增长的重要引擎**，为不确定的世界注入宝贵的确定性。